債券基金與配息率

債券基金雖然有配息的好處，但配息並非固定不變，且債券基金淨值也會下跌或上漲，光從債券基金的配息率，並不能判斷基金的總報酬，也不能當作挑選債券基金的依據。

配息高的基金就比較適合嗎？

舉例而言，若有兩檔債券基金，其中一檔基金每年配息率約4%，但過去基金淨值每年波動約在+/-5%之內；另一檔債券基金，每年配息約為7%，但基金淨值可能一年上漲10%，也可能下跌超過10%。投資人該選擇那一檔基金投資？

以上例子或許就說明為何不能看配息率挑基金。因若只以配息率高低，而忽略基金整體報酬表現與波動度，當市場振盪或走勢不利時，投資結果可能會不符合投資人的預期。如果是比較在意資本可能虧損的保守型投資人，如退休族群，或許年配息率低、淨值波動較小的基金會比較合適；但對於積極型投資人，想追求較高的報酬收入，且可承受較高資本波動的投資人，後者或許較符合投資需求。

基金的配息水準應與收益能力一致

債券基金的配息策略不盡相同，但大多會在基金警語或公開說明書中詳載，並說明基金配息是否包含資本利得或本金。部分債券基金的配息，秉持要與基金的收益能力一致。但是，債券的收益率又是如何決定的呢？這要從債券殖利率均隱含風險溢酬說明。

簡單來說，收益率就是債券投資人，因為投資債券而可得到的報酬，包括債券的利息收入與資本利得兩部份。不同的債券，因為信用評等(風險)不同，提供給投資人的報酬也就不同；風險較高的債券，如高收益債券，通常會提供較高的殖利率，以從市場籌資。

信用評等較高、投資風險較低的債券，比如公債，由於投資人需承擔的風險(風險溢酬)相對較低，因此債券支付的殖利率也就相對較低。

若為調高配息率，基金可能需要調高整體投資組合的風險，比如集中持有信評較低、風險較高的國家或公司債券，以取得較高的債券利率。當市場與經濟狀況不如預期樂觀時，若基金高度佈局這些債券，投資人可能會因為債券違約或僅因違約的傳言而蒙受損失。

因此，基金配息率並非高就比較好，而應該是反應基金根據投資目標，可從當下市場環境獲得的收益水準。

別忽略債券價格的波動

一般來說，債券基金會根據所投資的所有債券平均收益率，而決定配息率。也就是說，基金根據所投資的債券的收益能力(earning power)，以配息方式配發給基金投資人。但是，基金的投資標的─債券，如同股票一樣，價格並非固定不變，而是會隨市場供需、利率、債信等多重因素波動。而且，不同類型的債券，價格波動的程度不一。

以高收益債券為例，雖然2009年表現亮麗，但也曾於2008年，單年度下跌超過二成以上，是屬於波動相對大的債券類別。

因此，瞭解基金的主要投資標的與收益來源是很重要的。因為，債券基金投資報酬等於債券基金價格漲跌幅+配息率總合。債券價格的波動，尤其是價格下跌，會影響基金的總報酬。

瞭解基金如何決定配息率

一般來說，債券基金透過基金的配息政策決定配息率。基金公司可能會設有配息委員會，定期召開會議，審查基金配息率，並確保基金的配息與基金投資政策、配息政策與預估收益能力一致。

當基金的配息有所調整時，投資人應該了解，調整的原因為何？是不是為了更能夠反應基金可從目前的市場環境獲得的收益水準，確保投資團隊具操作彈性，使基金可以持續在風險與潛在報酬之間取得更好的平衡，有利於整體投資人的最佳利益。

投資人不應該一昧為了追求市場上的最高收益，忽略自身的投資需求與風險承受度。

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